量化分析报告：HSTECH（恒生科技指数）

产品代码：HSTECH
分析日期范围：2025-10-03 至 2025-10-31
报告生成时间：2025-11-03
方法论：基于威科夫量价原理，结合历史排名数据（近10年分位分析），从六大维度推导市场供求动态与大型投资者意图。所有结论均以数据指标为支撑，避免主观臆断。

一、趋势分析与市场阶段识别

  • • 移动平均线排列与交叉信号：
    • • 多头/空头排列：数据表明，初期（2025-10-03）MA_5D（6409.41）> MA_10D（6336.08）> MA_20D（6122.29）> MA_30D（5980.88）> MA_60D（5747.90），呈现典型多头排列。但至期末（2025-10-31），MA_5D（5908.08）< MA_10D（5995.58）< MA_20D（6183.34）< MA_30D（6209.70），而MA_60D（5938.61）介于短期与中期均线之间，显示短期趋势转弱（空头排列），但中长期均线仍向上，表明整体处于调整阶段。
    • • 均线交叉意义：价格（CLOSE）于2025-10-10（6259.75）跌破MA_5D（6568.31），并持续低于MA_10D，形成“死叉”信号。MA_20D与MA_30D保持上行，但斜率放缓，反映上涨动能衰减。威科夫原理中，此类均线收敛常预示派发向下跌的过渡阶段。
  • • 价格行为与市场阶段：
    • • 价格从高点6665.56（2025-10-03）下跌至低点5732.75（2025-10-17），最大回撤13.99%，随后反弹至6171.08（2025-10-27），但未能突破前高。结合量价数据：
      • • 初期（2025-10-03至10-10）：价格震荡下行，伴随放量下跌（如10-09成交量1240亿，PCT_CHANGE -0.66%），符合派发阶段特征（大型投资者高位抛售）。
      • • 中期（2025-10-13至10-17）：恐慌性抛售（10-13成交量1828亿，创近10年第3高，HISTORY_RANK=3），价格暴跌至5732.75，RSI_14达37.79（超卖），进入恐慌阶段。
      • • 后期（2025-10-20至10-31）：价格反弹但量能不均（10-27放量上涨1.83%，但10-31缩量下跌2.37%），表明需求不足，市场处于次级测试或弱反弹阶段。

结论：HSTECH处于由派发向恐慌过渡的调整期，短期空头主导，但中长期趋势未破。需关注均线重新排列信号。

二、量价关系与供求动态

  • • 关键日量价分析（基于VOLUME_GROWTH、VOLUME_AVG_*D_RATIO与PCT_CHANGE）：
    • • 放量下跌（供应主导）：
      • • 2025-10-13：成交量1828亿（VOLUME_AVG_7D_RATIO=2.28，近10年排名12），PCT_CHANGE -1.82%，表明恐慌抛售，供应压倒性占优。
      • • 2025-10-09：成交量1240亿（VOLUME_GROWTH +133.15%，近10年排名13），PCT_CHANGE -0.66%，高位放量滞跌，确认派发。
    • • 放量上涨（需求主导）：
      • • 2025-10-27：成交量865亿（VOLUME_AVG_7D_RATIO=1.23），PCT_CHANGE +1.83%，需求短暂恢复，但未持续。
    • • 缩量反弹（需求不足）：
      • • 2025-10-22：成交量515亿（VOLUME_AVG_7D_RATIO=0.52，近10年排名20低），PCT_CHANGE -1.41%，缩量下跌反映供应枯竭，但需求未跟进。
    • • 极端地量（底部信号）：
      • • 2025-10-06：成交量389亿（VOLUME_AVG_7D_RATIO=0.40，近10年排名2低），PCT_CHANGE -1.10%，缩量至极端水平，威科夫视为初始支撑信号。
  • • 供求平衡转换：
    • • 初期供应主导（放量跌），中期恐慌（巨量跌），后期需求尝试反扑但乏力（量价背离）。VOLUME_AVG_60D_RATIO从0.53（10-03）升至0.83（10-31），显示近期成交量高于长期均值，但需求未能持续放大。

结论：供求动态从供应过剩转向供需拉锯，恐慌后出现需求试探，但未形成一致做多力量。

三、波动性与市场情绪

  • • 波动率水平与异常：
    • • 历史波动率（HIS_VOLA）：HIS_VOLA_7D从0.42（10-03）降至0.31（10-31），但期间峰值0.56（10-20），短期波动率放大。HIS_VOLA_RATIO_7D_60D持续>1（如10-13为1.25），表明短期波动高于长期均值，情绪不稳定。
    • • 日内波动率（PARKINSON_VOL）：PARKINSON_VOL_7D从0.29（10-03）升至0.39（10-17）后回落至0.23（10-31），PARKINSON_RATIO_7D_60D在10-17达1.61（近10年高位），印证恐慌日日内波动极端。
  • • 市场情绪指标：
    • • RSI_14：从69.59（超买，10-03）快速下行至37.79（超卖，10-17），随后反弹至52.81（10-27），但期末回落至43.89（10-31）。超卖反弹未站稳中轴50，情绪偏空。
    • • 波动率比率信号：HIS_VOLA_RATIO_7D_14D多日>1（如10-21为1.16），短期波动持续高于中期，反映焦虑情绪；PARKINSON_RATIO_7D_30D在1.0附近震荡，表明波动未充分收敛。

结论：波动率与情绪显示市场从恐慌中逐步修复，但短期波动残留风险，RSI超卖区域反弹乏力，需警惕二次探底。

四、相对强度与动量表现

  • • 周期回报率分析：
    • • 短期动量：WTD_RETURN从6.90%（10-03）转负至-2.51%（10-31），周内动量恶化；MTD_RETURN从2.43%降至-8.62%，月内表现疲软。
    • • 中长期动量：YTD保持正收益（48.22%→32.23%），但回撤显著；TTM_12从33.03%降至31.32%，中期动能衰减。
    • • 动量验证：反弹日（如10-27 WTD_RETURN 4.01%）均伴随放量，但未能扭转负趋势，表明动量修复需量能持续配合。

结论：短期动量转弱，中长期趋势虽未破坏但动能不足。相对强度偏弱，需放量阳线确认动量反转。

五、大型投资者（聪明钱）行为识别

  • • 派发（Distribution）：
    • • 2025-10-03至10-10：价格高位震荡，伴随放量下跌（如10-09成交量1240亿，PCT_CHANGE -0.66%），大型投资者利用反弹派发。
  • • 吸筹（Accumulation）：
    • • 2025-10-13：恐慌日成交量1828亿（近10年排名3），价格暴跌但收盘高于日内低点（5952.83→6145.51），聪明钱可能承接恐慌盘。
    • • 2025-10-27：放量上涨（成交量865亿，PCT_CHANGE +1.83%），需求介入测试阻力。
  • • 测试（Test）与震仓（Shakeout）：
    • • 2025-10-22：缩量下跌（VOLUME_AVG_7D_RATIO=0.52，排名20低），测试支撑5867.12未破，可能为洗盘。
    • • 2025-10-17：放量暴跌（成交量966亿，PCT_CHANGE -4.05%），震仓清洗浮筹。

结论：大型投资者行为从派发转向试探性吸筹，但未形成一致性建仓。恐慌日巨量接收（10-13）是关键积极信号。

六、支撑/阻力位分析与交易信号

  • • 关键水平：
    • • 阻力位：6665.56（10-03高点）、6200（MA_30D附近）、6100（近期反弹高点）。
    • • 支撑位：5732.75（10-17低点）、5900（心理关口及10-31低点）、5800（密集成交区）。
  • • 威科夫事件综合判断：
    • • 当前信号：市场处于恐慌后的测试阶段，支撑位5900–5800面临考验。放量跌破5900将确认下跌延续；放量突破6100则暗示吸筹完成。
    • • 操作建议：
      • • 观望：直至价格放量突破6100（需求确认）或跌破5800（供应强化）。
      • • 激进策略：在5900–5800区间轻仓试多，止损5750，目标6100（需VOLUME_AVG_7D_RATIO >1.2验证）。
      • • 保守策略：等待RSI_14重回50以上且VOLUME_GROWTH >20%的阳线。
    • • 未来验证点：
      • • 多头确认：单日放量（VOLUME_AVG_7D_RATIO >1.5）上涨+突破6200。
      • • 空头确认：缩量反弹后放量跌破5800。

总结与行动建议

综合评级：中性偏空（短期风险残留，中长期结构未坏）
核心依据：

  • • 趋势：短期空头排列，但MA_60D支撑未破。
  • • 量价：恐慌抛售（10-13）后需求试探，但量能不足。
  • • 波动：波动率从极端回落，情绪仍脆弱。
  • • 大型投资者：派发转向试探吸筹，行为分化。

操作清单：

  1. 1. 持仓者：在5900以下设置止损，反弹至6100减仓。
  2. 2. 空仓者：观望为主，突破6100追多（止损5950），或跌破5800做空（止损5900）。
  3. 3. 监测指标：每日关注VOLUME_AVG_7D_RATIO（>1.2为积极）、RSI_14（站稳50）、及MA_5D/MA_20D交叉。

风险提示：数据截止2025-10-31，需结合实时行情调整。历史排名表明极端事件（如成交量排名3）后常伴随波动收敛，但需防宏观风险。

免责声明：本报告基于公开数据量化推导，不构成投资建议。市场有风险，决策需独立。

免责声明：本报告完全基于公开数据进行客观分析，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。