量化分析报告：HSI（恒生指数）

产品代码：HSI
分析日期范围：2025-10-24 至 2025-11-21
报告生成时间：2025-11-24

一、趋势分析与市场阶段识别

基于价格与移动平均线（MA）关系及威科夫理论，HSI在分析期内处于空头排列的下跌阶段，并呈现派发向恐慌过渡的特征。

  • • 多头/空头排列：
    • • 截至2025-11-21，收盘价（25220.02）持续低于所有关键MA（MA_5D=26110.60, MA_20D=26288.27, MA_60D=26150.82），形成空头排列。
    • • 均线交叉信号：
      • • MA_5D始终低于MA_20D（例如2025-11-21：MA_5D=26110.60 < MA_20D=26288.27），确认空头趋势强化。
      • • 早期（2025-10-24）MA_5D（25776.65）低于MA_20D（26294.07），中期短暂反弹（如2025-11-06 MA_5D=26047.10）未改变整体下行格局。
  • • 市场阶段推断（威科夫原理）：
    • • 派发阶段：2025-10-27至2025-11-13，价格在26000–27188区间震荡，伴随间歇性放量（如2025-10-30成交量3538亿），但涨幅受限（PCT_CHANGE≤2.12%），表明大型投资者逢高派发。
    • • 下跌与恐慌阶段：2025-11-14后价格跌破关键MA支撑，放量暴跌（2025-11-21成交量2857亿，PCT_CHANGE=-2.38%），符合恐慌性抛售特征。

关键数据支撑：

  • • 空头排列强度：价格与MA_20D的负偏离度从-0.5%（2025-10-24）扩大至-4.1%（2025-11-21）。
  • • 均线交叉：MA_5D与MA_20D负向缺口持续扩大，无金叉信号。

二、量价关系与供求动态

成交量与价格变动揭示供应持续主导市场，需求不足凸显。

  • • 关键日分析：
    • • 放量下跌（供应主导）：
      • • 2025-10-30：PCT_CHANGE=-0.24%，VOLUME=3538亿（VOLUME_GROWTH=45.78%），VOLUME_AVG_7D_RATIO=1.45（显著放量），价格未能反弹，表明卖压强劲。
      • • 2025-11-21：PCT_CHANGE=-2.38%，VOLUME=2857亿（VOLUME_GROWTH=16.55%），VOLUME_AVG_7D_RATIO=1.21，放量暴跌确认恐慌抛售。
    • • 缩量反弹（需求不足）：
      • • 2025-11-06：PCT_CHANGE=2.12%，VOLUME=2347亿（VOLUME_GROWTH=-1.75%），VOLUME_AVG_7D_RATIO=0.90，价格上涨但缩量，缺乏买方跟进。
    • • 放量滞涨：2025-11-13：PCT_CHANGE=0.56%，VOLUME=2707亿（VOLUME_GROWTH=14.50%），高位滞涨暗示派发延续。
  • • 供求动态：
    • • VOLUME_AVG_7D_RATIO均值0.95（<1），但下跌日比值常>1（如2025-10-30的1.45），上涨日比值<1（如2025-11-06的0.90），反映供应压倒需求。
    • • VOLUME_GROWTH在下跌日频繁转正（如2025-11-21的16.55%），上涨日多为负值，验证空头动能。

威科夫事件：放量下跌符合“供应压倒需求”原则，缩量反弹为“弱势反弹”。

三、波动性与市场情绪

波动率指标与RSI显示市场情绪从焦虑转向恐慌，超卖状态初步显现。

  • • 波动率水平：
    • • 历史波动率（HIS_VOLA）：HIS_VOLA_7D从0.295（2025-10-24）降至0.209（2025-11-21），但短期波动率相对中期收敛（HIS_VOLA_RATIO_7D_14D=0.85<1），表明恐慌未扩散至中长期。
    • • 日内波动率（PARKINSON_VOL）：PARKINSON_VOL_7D稳定在0.13–0.17区间，PARKINSON_RATIO_7D_14D≈1（2025-11-21为1.00），无极端异常，但放量暴跌日（2025-11-21）的Parkinson值0.151结合高成交量，暗示日内抛售集中。
  • • 市场情绪：
    • • RSI_14从51.05（2025-10-24）降至36.39（2025-11-21），进入超卖区间（<30为极端超卖），但需放量反弹确认反转。
    • • 波动率比率（HIS_VOLA_RATIO_7D_60D=0.91<1）表明短期波动未显著偏离长期，情绪以局部恐慌为主。

情绪极端点：RSI_36.39接近超卖，但需量价配合验证底部。

四、相对强度与动量表现

短期至中期动量全面转弱，相对强度显著恶化。

  • • 回报率分析：
    • • 短期动量：WTD_RETURN从-1.04%（2025-11-03）恶化至-5.09%（2025-11-21），MTD_RETURN由正转负（2.87%→-2.65%），显示卖压加速。
    • • 中期动量：QTD_RETURN持续负值（-6.09%），YTD虽正（25.72%）但较前期高点（34.96%）回落，表明长期动能衰减。
  • • 动量验证：负回报与放量下跌一致，确认空头动量主导。

五、大型投资者（聪明钱）行为识别

基于量价异常与威科夫事件，大型投资者在派发后转向观望，尚未大规模吸筹。

  • • 派发（Distribution）：
    • • 2025-10-27至2025-11-13：价格区间震荡，多次放量滞涨（如2025-11-13 VOLUME=2707亿，PCT_CHANGE=0.56%），聪明钱借反弹派发。
    • • 历史排名支撑：2025-11-07的60日平均成交量排名近10年第5（HISTORY_RANK=5），高量级成交验证机构活动。
  • • 恐慌抛售：2025-11-21放量暴跌，VOLUME_AVG_60D_RATIO=1.00（持平均值），但成交量2857亿为近期高点，反映散户恐慌，聪明钱未显著接盘（缩量后无反弹）。
  • • 行为意图：聪明钱集中于高位派发，下跌中未现积极吸筹信号（如放量止跌）。关键验证点：若未来出现缩量横盘或放量反弹，可能预示吸筹开始。

六、支撑/阻力位分析与交易信号

关键价位：

  • • 阻力位：27000（2025-11-13高点27188）、26500（MA_20D附近）。
  • • 支撑位：25180（2025-11-21低点25178）、25000（心理关口）。

综合交易信号：

  • • 当前立场：看空，但超卖状态下不宜追空。
  • • 操作建议：
    • • 入场位：若放量突破25800（近期震荡中枢）并伴随RSI回升至45以上，可轻仓试多；反弹至26500受阻则做空。
    • • 止损位：多头止损于25000以下，空头止损于27000以上。
    • • 验证点：
      • • 多头确认信号：单日放量（VOLUME_AVG_7D_RATIO>1.2）且PCT_CHANGE>1.5%，RSI突破50。
      • • 空头强化信号：价格跌破25180后缩量反弹失败。

结论与行动建议

  • • 核心结论：HSI处于空头趋势的恐慌下跌阶段，供应主导，聪明钱派发后观望。超卖状态提供反弹机会，但需量价确认。
  • • 风险提示：历史排名数据显示成交量处于近10年高位（如排名第5），高流动性环境可能放大波动。
  • • 行动优先级：
    1. 1. 观望：等待RSI与量价背离信号（如缩量止跌）。
    2. 2. 谨慎做多：仅当支撑位25180放量守住且RSI金叉时轻仓介入。
    3. 3. 止损纪律：严格遵循价位管理，避免主观臆断。

数据验证清单：每日监控VOLUME_AVG_7D_RATIO、RSI_14及MA_5D/20D交叉，以动态调整策略。

免责声明：本报告基于公开数据推导，不构成投资建议。市场风险存在不确定性，请结合实时信息决策。

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