HSI量化分析报告（基于威科夫方法）
执行摘要
本报告对恒生指数(HSI)在2025年10月27日至11月25日期间的市场数据进行全面量化分析。基于威科夫量价原理，结合波动率指标、移动平均线系统及历史排名数据，识别当前市场处于派发后期向下跌过渡阶段。关键发现：近期成交量创近十年高位（历史排名第5），但价格未能有效突破，显示大型投资者派发行为；短期技术指标偏空，建议在26000-26200阻力区逢高做空，止损26500，目标24800-25000。
1. 趋势分析与市场阶段识别
截止2025年11月25日,标的HSI开盘价25948.90、收盘价25894.55、5日均线25706.55、10日均线26218.17、20日均线26228.69、涨跌幅0.69%、周涨跌幅-0.14%、月涨跌幅-0.05%、季度涨跌幅-3.58%、年涨跌幅29.09%
移动平均线排列分析
- • 当前均线配置（2025-11-25）：
- • MA_5D = 25,706.55 < MA_10D = 26,218.17 < MA_20D = 26,228.69 ≈ MA_30D = 26,091.57 ≈ MA_60D = 26,154.32
- • 技术含义：短期均线（5日）显著低于中长期均线，形成空头排列。MA_20D与MA_30D几乎重合，表明中期趋势进入震荡收敛。
- • 均线交叉信号：
- • 11月6日出现看跌交叉：MA_5D（26,047.10）下穿MA_20D（26,053.05），确认短期转弱
- • 11月18日空头排列强化：MA_5D（26,729.78）与MA_20D（26,291.87）负向乖离扩大至-1.7%
价格行为与市场阶段
- • 高点序列：10月30日（26,588.89）→ 11月13日（27,188.81）→ 未能创新高
- • 低点序列：11月21日（25,178.63）→ 11月24日（25,369.29）→ 11月25日（25,740.54）
- • 威科夫阶段判定：
- • 派发特征：11月10-13日期间，价格创新高（27,188.81）但成交量递减（VOLUME_AVG_7D_RATIO从0.85降至0.84），呈现价量背离
- • 下跌确认：11月14日放量下跌（成交量232B，PCT_CHANGE -1.85%），跌破前期支撑26,500
- • 当前阶段：派发后期，向标记下跌阶段过渡。11月21日恐慌低点25,178.63测试支撑后反弹，但未能收复关键均线
2. 量价关系与供求动态
截止2025年11月25日,标的HSI开盘价25948.90、收盘价25894.55、成交量231148531529、涨跌幅0.69%、成交量231148531529、7日平均成交量248202667187.00、7日量比0.93
关键日量价分析
| 日期 | 价格变化 | 成交量 | 量价关系 | 威科夫事件 |
| 2025-10-30 | -0.24% | 353.8B | 放量滞跌 | 初始供应（供应>需求） |
| 2025-11-06 | +2.12% | 234.7B | 放量上涨 | 超买反弹（需求主导） |
| 2025-11-14 | -1.85% | 232.8B | 放量下跌 | 派发确认（供应压倒性） |
| 2025-11-21 | -2.38% | 285.7B | 巨量暴跌 | 恐慌抛售（恐慌阶段） |
| 2025-11-24 | +1.97% | 302.6B | 巨量反弹 | 自动反弹（技术性买盘） |
成交量异常检测
- • 极端成交量事件：
- • 11月7日：VOLUME_AVG_60D_RATIO=0.71（显著缩量），但HIS_VOLA_7D=0.233（高波动），呈现缩量震荡 - 聪明钱观望
- • 11月24日：VOLUME_AVG_7D_RATIO=1.24 + VOLUME_GROWTH=+5.93% - 巨量反弹但未能突破关键阻力26,800
- • 供求转换点：
- • 11月13日→14日：价格从27,073→26,572，VOLUME_AVG_14D_RATIO从1.11→0.95，需求衰竭信号
- • 11月20日→21日：VOLUME_GROWTH从+15.94%→+16.55%，价格下跌-2.38%，供应加速释放
3. 波动性与市场情绪
截止2025年11月25日,标的HSI开盘价25948.90、7天日内波动率0.15、7日内波动率量比1.01、7天历史波动率0.28、7天历史波动率量比1.03、RSI 46.86
波动率结构分析
- • 历史波动率(HIS_VOLA)：
- • 短期波动率抬升：HIS_VOLA_7D从11月10日0.259→11月25日0.279（+7.7%）
- • 波动率曲线：HIS_VOLA_RATIO_7D_60D=1.199（>1），表明短期波动率显著高于长期均值，市场情绪不稳定
- • 日内波动率(PARKINSON)：
- • PARKINSON_VOL_7D=0.148，PARKINSON_RATIO_7D_60D=0.937（<1），显示日内波动相对稳定但趋势波动放大
- • 关键信号：11月21日PARKINSON_VOL_7D=0.151与HIS_VOLA_7D=0.209同步上升，确认恐慌日特征
情绪指标验证
- • RSI超卖反弹：
- • 11月21日RSI_14=36.39（显著超卖）→ 11月25日RSI_14=46.86（中性偏弱）
- • 当前RSI位于40-50区间，表明卖压缓解但买盘力道不足
- • 波动率异常：HIS_VOLA_RATIO_7D_14D持续>1（11月25日=1.034），短期不确定性高于中期
4. 相对强度与动量表现
多周期动量分析
| 周期 | 回报率 | 动量状态 | 市场含义 |
| 周度(WTD) | -0.14% | 负向弱化 | 短期卖压减缓 |
| 月度(MTD) | -0.05% | 接近均衡 | 中期方向选择 |
| 季度(QTD) | -3.58% | 显著负向 | 季度资金流出 |
| 年度(YTD) | +29.09% | 长期正向 | 牛市结构未破坏 |
动量背离信号
- • 负面背离：11月13日价格高点27,073对应RSI=61.81，低于11月10日高点26,649对应RSI=56.77，显示动量顶背离
- • 动量衰竭：MTD_RETURN在11月从峰值+4.50%（11月13日）回落至负值，确认上涨动量衰竭
5. 大型投资者行为识别
聪明钱操作意图
基于威科夫事件与量价异常：
- 1. 派发行为确认：
- • 11月10-13日：价格创新高过程中，VOLUME_AVG_30D_RATIO从0.79→0.88，呈现价涨量缩 - 机构逢高派发
- • 历史排名佐证：11月7日AVERAGE_VOLUME_60D=294.5B，创近10年第5高成交量，但价格未能站稳27,000
- 2. 恐慌承接测试：
- • 11月21日：巨量暴跌（285.7B）至25,178低点，但次日立即反弹 - 可能聪明钱测试性承接
- • VOLUME_AVG_60D_RATIO=1.002显示成交量达长期均值，但价格反弹乏力 - 承接力度有限
- 3. 当前行为推断：
- • 主力机构处于派发完成后的观望期
- • 11月24-25日反弹成交量递减（302.6B→231.1B），表明大型买盘未大规模入场
- • 聪明钱等待更低吸筹位置，初步目标24,800-25,000区域
威科夫事件序列
- 1. 派发（11月上旬）：高位放量滞涨
- 2. 下跌（11月中旬）：供应主导下跌
- 3. 恐慌（11月21日）：巨量暴跌
- 4. 自动反弹（11月24日）：技术性买盘
- 5. 二次测试（进行中）：测试25,500-26,000支撑效果
6. 支撑/阻力位分析与交易信号
关键技术位
| 水平 | 价格区间 | 强度 | 依据 |
| 阻力1 | 26,800-27,200 | 强 | 11月13日高点+MA_30D重合 |
| 阻力2 | 26,200-26,500 | 中 | MA_20D/MA_10D密集区+前反弹高点 |
| 当前价 | 25,894.55 | - | 2025-11-25收盘 |
| 支撑1 | 25,500-25,800 | 中 | 近期低点集群+MA_5D动态支撑 |
| 支撑2 | 24,800-25,000 | 强 | 心理关口+2025年8月前低延伸 |
综合交易信号
主要观点：看空，逢高做空
具体建议：
- • 入场区域：26,000-26,200（反弹至MA_10D阻力区）
- • 止损位：26,500（突破MA_20D确认转强）
- • 目标位：
- • 第一目标：25,200（前恐慌低点测试）
- • 第二目标：24,800（强支撑区域）
仓位管理：
- • 风险回报比：1:2（止损400点，目标800+点）
- • 仓位比例：不超过账户权益的3%
未来验证点
- 1. 看空确认信号：
- • 价格跌破25,500且VOLUME_AVG_7D_RATIO>1.1（放量破位）
- • MA_5D持续下穿MA_60D形成死叉
- 2. 看空失效信号：
- • 放量突破26,500且连续3日收于其上
- • RSI突破55且成交量配合（VOLUME_GROWTH>15%）
- 3. 关键监测日：
- • 每日收盘价与25,800关系
- • VOLUME_AVG_60D_RATIO是否持续>0.9（机构活动水平）
结论与风险提示
基于威科夫量价分析和量化指标验证，HSI当前处于派发完成后的初期下跌阶段。历史排名数据显示近期成交量达近十年极端水平（前20名），但价格未能实现有效突破，确认大型投资者派发行为。建议采用逢高做空策略，严格风险控制。
主要风险：
- 1. 政策面突发利好可能触发空头回补
- 2. 全球市场风险偏好转变影响外资流向
- 3. 波动率异常放大（HIS_VOLA_7D>0.3）可能引发止损盘冲击
数据更新频率：建议每日监控成交量比率(VOLUME_AVG_*_RATIO)和MA交叉信号，及时调整仓位。
报告生成时间：2025-11-25 | 数据来源：提供的HSI日线数据集 | 方法论：威科夫量价原理+量化指标验证
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