NDX量化分析报告（基于威科夫方法）

产品代码： NDX (纳斯达克100指数)
分析日期范围： 2025-11-03 至 2025-12-01
报告生成日期： 2025-12-02

1. 趋势分析与市场阶段识别

截止2025年12月01日,标的NDX开盘价25232.75、收盘价25342.85、5日均线24960.72、10日均线24780.98、20日均线25127.12、涨跌幅-0.36%、周涨跌幅1.89%、月涨跌幅-0.36%、季度涨跌幅2.69%、年涨跌幅20.61%

价格与均线关系：

• 初始状态（11月3日）： 价格（25,972.94）运行于所有均线（MA_5D至MA_60D）之上，呈现典型的多头排列，市场处于强势。
• 趋势转折（11月4日-11月20日）： 价格连续下跌，先后跌破MA_5D、MA_10D、MA_20D和MA_30D。至11月20日，价格（24,054.38）已显著低于所有中短期均线，仅略高于MA_60D。均线系统从多头排列演变为空头排列（价格<MA_5D<MA_10D<MA_20D<MA_30D）。
• 当前状态（12月1日）： 价格（25,342.85）反弹至MA_5D（24,960.72）和MA_10D（24,780.98）之上，但仍受制于MA_20D（25,127.12）、MA_30D（25,221.72）和MA_60D（24,853.95）的压制。这是一种典型的“熊市反弹”或“回测阻力”的均线结构。

均线交叉信号：

• 死叉确认： MA_5D在11月6日下穿MA_20D，随后MA_10D也下穿MA_20D，确认了中期下跌趋势的启动。
• 潜在金叉： 当前MA_5D（24,960.72）与MA_10D（24,780.98）间距收窄，若价格持续反弹，可能形成短期金叉，但这需要后续成交量配合以确认其有效性。

市场阶段推断：

• 11月3日-11月13日：派发（Distribution）阶段。 价格在创出近十年第二高开盘价（26,114.11，历史排名第2）后，未能继续强势上行，反而出现放量下跌（详见量价分析）。这是大型投资者在历史高位区域将筹码派发给追涨的公众投资者的典型特征。
• 11月14日-11月20日：下跌（Markdown）与恐慌（Panic）阶段。 价格跌破关键均线支撑后加速下跌，11月20日出现巨量长阴线，盘中波动剧烈，这是恐慌性抛售的标志。
• 11月21日-12月1日：自动反弹（Automatic Rally）与二次测试（Secondary Test）阶段。 价格从低点反弹，但反弹高点（11月28日25,434.89）未能超过前一轮下跌起点（11月13日高点），且反弹过程中量能不均（11月24日放量，11月26、28日显著缩量），表明需求不足，市场可能正在对前期低点支撑进行测试，或进入新的派发区间。

2. 量价关系与供求动态

截止2025年12月01日,标的NDX开盘价25232.75、收盘价25342.85、成交量1118994429、涨跌幅-0.36%、成交量1118994429、7日平均成交量1368940077.71、7日量比0.82

关键日分析：

1. 2025-11-03（放量滞涨，需求耗尽）： 价格上涨0.44%，但成交量（12.73亿）高于7日均值（比值0.96）。结合价格创历史次高却收于日内低点附近，形成“放量滞涨”，是供应开始压倒需求的早期警告信号。
2. 2025-11-04 & 2025-11-06（放量下跌，供应主导）： 两日均下跌超2%，成交量分别激增8.87%和14.20%，成交量比率（VOLUME_AVG_14D_RATIO）均超过1.14。这是供应完全主导的明确证据，大型卖盘涌出。
3. 2025-11-20（极端放量暴跌，恐慌抛售）： 价格暴跌2.38%，成交量暴增23.44%，成交量比率（VOLUME_AVG_30D_RATIO）高达1.31。这是典型的恐慌性抛售（Climax），公众投资者在恐惧中不计成本卖出。
4. 2025-11-24（放量反弹，需求尝试）： 价格大涨2.62%，成交量保持高位（17.30亿）。这是在恐慌低点后出现的需求尝试入场的信号，可能是空头回补或新买盘介入。
5. 2025-11-28 & 2025-11-26（缩量上涨，需求不足）： 两日连续上涨，但成交量分别萎缩37.15%和23.27%，成交量比率（VOLUME_AVG_7D_RATIO）低至0.46和0.73。这是需求跟随不足的表现，反弹健康度存疑。
6. 2025-12-01（放量滞跌，供应再现）： 价格微跌0.36%，但成交量环比前一日（假日缩量）激增64.29%。该成交量增长幅度在近10年排名第14位，属于显著异常。这表明在反弹至阻力区（MA_20D附近）后，供应再次出现，阻碍价格进一步上行。

供求动态结论：
分析期内，供求力量发生根本性转换。11月初，供应在历史高位区域压倒需求，引发下跌趋势。11月下旬的恐慌抛售清除了大量浮动供应。随后的反弹因缺乏持续放大的需求而显得疲弱，并在12月1日遭遇明显的供应阻击。

3. 波动性与市场情绪

截止2025年12月01日,标的NDX开盘价25232.75、7天日内波动率0.23、7日内波动率量比1.08、7天历史波动率0.29、7天历史波动率量比1.17、RSI 54.65

波动率水平与变化：

• 恐慌峰值： 11月20日和21日，Parkinson日内波动率（PARKINSON_VOL_7D）飙升至0.2676和0.2953，其7日与60日比率分别高达1.88和2.03，表明短期波动率极端放大，市场情绪处于恐慌状态。
• 历史波动率同步飙升： HIS_VOLA_7D在11月24日达到峰值0.3070，其7日与60日比值（HIS_VOLA_RATIO_7D_60D）为1.45，确认了趋势下跌末期的情绪宣泄。
• 当前状态： 截至12月1日，短期波动率（PARKINSON_VOL_7D: 0.2346， HIS_VOLA_7D: 0.2893）仍显著高于60日平均水平（比率分别为1.59和1.37），表明市场情绪尚未完全平静，处于从恐慌中修复但仍有疑虑的状态。

RSI超买超卖验证：

• RSI_14在11月3日处于65.40的偏强区域，但未进入极端超买（>70），这与价格创新高但量价背离的情况相符。
• 在下跌过程中，RSI一路下滑，并于11月20日跌至35.18的低位，进入超卖区域，为后续的技术性反弹提供了条件。
• 当前RSI_14为54.65，回归中性区间，表明情绪从超卖中修复，但也失去了单边反弹的动量。

4. 相对强度与动量表现

回报率分析：

• 短期动量（MTD）： 在11月经历了显著的负动量，MTD_RETURN在11月20日最低达到-6.98%。12月1日MTD为-0.36%，显示月初下跌动能暂缓。
• 中期动量（QTD， YTD）： QTD回报率从11月3日的+5.24%大幅收窄至12月1日的+2.69%；YTD回报率从+23.61%收窄至+20.61%。这表明中期上涨动量已被严重破坏，市场可能需要时间重整。
• 动量验证： 强劲的负短期动量（11月）与放量下跌、波动率飙升的结论一致。当前的动量修复（12月初微跌）与缩量/放量滞涨的反弹结构相符，显示反弹力度不足。

5. 大型投资者（聪明钱）行为识别

1. 高位派发（11月上中旬）： 在价格创出近十年第二高位时，出现放量滞涨和连续放量下跌。这是聪明钱进行派发的典型行为。他们利用市场的乐观情绪和流动性，在顶部区域将筹码转移给公众。
2. 恐慌中观察/承接（11月20日前后）： 极端的放量暴跌（恐慌抛售）通常意味着公众投资者在恐慌中卖出。聪明钱可能在观察或开始进行选择性承接，但大规模吸筹通常需要更长的横盘过程来验证。11月24日的放量反弹可能是部分聪明钱介入或空头回补的结果。
3. 利用反弹进行二次派发或测试（11月下旬至12月1日）： 在恐慌后的反弹中，成交量未能持续放大（26、28日显著缩量），表明聪明钱并未大举建仓。12月1日在阻力位出现异常放量（历史排名第14）而价格停滞，强烈暗示聪明钱可能在利用反弹进行二次派发（Distribution）或对上方供应进行测试（Test）。巨量交易中，卖盘（供应）再次占据了主导。

核心推断： 聪明钱在11月初完成了主要派发，引发了本轮下跌。在恐慌低点，他们可能进行了试探性承接。当前，他们正利用市场的技术性反弹，在阻力区域（25300-25600）测试市场剩余的供应压力，并可能进行二次派发，而非启动新一轮牛市。

6. 支撑/阻力位分析与交易信号

关键价位：

• 阻力区（R1）： 25，300 - 25，400。 汇集了MA_20D（25，127）、11月28日高点（25，435）和12月1日高点（25，443）。11月26-28日的缩量上涨及12月1日的放量滞跌均发生于此，供应强劲。
• 强阻力区（R2）： 25，600 - 25，800。 11月10-12日的高点密集区及MA_30D附近。是检验反弹能否演变为反转的关键区域。
• 近期支撑（S1）： 25，000。 心理关口及11月下旬多次交易的低点区域。
• 强支撑区（S2）： 24，200 - 24，500。 11月20-21日恐慌抛售形成的低点区域。任何对该区域的再次测试都必须是显著缩量的，才能证明供应已耗尽。

综合交易信号：

• 当前市场阶段： 派发后的下跌趋势中，处于自动反弹后的二次测试/新的派发区间。
• 威科夫事件： 观察到了一个完整的 “派发→下跌→恐慌→自动反弹” 序列。目前正在可能形成 “二次测试高点”或“熊旗” 的结构。

操作建议：

1. 主要方向： 看空/观望。中期趋势结构已破坏，反弹无力且遭遇供应阻击。
2. 具体策略：
- • 激进做空机会： 在价格接近R1（25,300-25,400） 阻力区且出现上涨乏力（如长上影线、分时图滞涨）并伴随成交量放大时，可考虑轻仓做空。止损位设在R2上方的25，800。目标位看向S1（25,000）和S2（24,200-24,500）。
- • 观望/等待明确信号： 对于稳健投资者，建议观望，等待市场给出更明确的供求信号。
3. 未来验证点：
- • 看空验证： 价格在R1或R2遇阻后，再次放量跌破S1（25，000），将确认反弹结束，下跌趋势重启。
- • 看多反证： 价格需要放量（成交量比率>1.2）突破并站稳R2（25,800），才能证伪当前的二次派发假设，暗示可能有更高层次的吸筹发生，届时需要重新评估市场结构。

免责声明： 本报告基于公开数据和量化模型分析，仅供参考，不构成任何投资建议。金融市场风险巨大，请投资者独立判断并谨慎决策。

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20251201 NDX 行情数据复盘报告（基于威科夫量价视角）