量化分析报告：基于威科夫方法的供求关系与大型投资者行为研究

产品代码： 000987.SH
分析日期范围： 2025年11月4日 至 2025年12月4日
报告生成日期： 2025年12月4日

一、 趋势分析与市场阶段识别

截止2025年12月04日,标的000987.SH开盘价4621.00、收盘价4583.75、5日均线4552.28、10日均线4509.77、20日均线4582.34、涨跌幅0.00%、周涨跌幅2.57%、月涨跌幅1.29%、季度涨跌幅3.85%、年涨跌幅47.82%

000987.SH价格趋势分析图，包含收盘价和多条移动平均线
000987.SH价格趋势分析图，包含收盘价和多条移动平均线

1. 移动平均线排列与交叉信号：

  • • 多头排列破坏，转向空头整理： 在分析期初（11月上旬），价格运行于所有主要移动平均线（MA_5, MA_10, MA_20, MA_30, MA_60）之上，呈现典型多头排列。自11月21日（CN_DATE: 2025-11-21）的大幅下跌（-4.53%）后，价格相继跌破MA_5、MA_10、MA_20与MA_30。截至12月4日，收盘价（4583.75）低于MA_5（4552.28）、MA_20（4582.34）和MA_30（4558.93），仅略高于MA_60（4420.01）。这表明短期上升趋势已经破坏，市场进入由中长期均线（MA_60）支撑的震荡整理阶段。
  • • 均线死叉确认趋势转弱： MA_5D在11月24日前后下穿MA_20D，形成“短期死叉”，这通常意味着短期动能由多转空，是对11月21日暴跌的技术确认。

2. 市场阶段推断（基于威科夫理论）：
结合价格行为分析，市场在分析期内经历了完整的威科夫周期片段：

  • • 派发阶段（Distribution）： 11月10日至11月13日，价格创出阶段新高（4736.85至4809.09），但上涨动能出现背离（11月13日RSI达66.10的局部高点后无法持续），且伴有历史级别的巨量（见下文历史排名分析），这符合“派发”的典型特征——大型投资者在乐观情绪中逢高派发筹码。
  • • 下跌阶段（Markdown）： 11月14日至11月24日，价格从高点回落，期间出现放量下跌（如11月21日，-4.53%，成交量9529万），确认供应主导市场，进入下跌阶段。
  • • 潜在二次测试或弱势反弹阶段： 11月25日至12月4日，价格在前期低点（4412.42，11月21日）附近获得支撑后反弹，但反弹过程成交量持续萎缩（VOLUME_AVG_7D_RATIO从12月1日的1.24降至12月4日的0.99），表明需求不足，反弹乏力。这可能是对下跌支撑位的“二次测试”，或一个弱势的“自动反弹”，目前尚未观察到强势吸筹的明确信号。

结论： 市场正处于一个由前期“派发”引发的“下跌”阶段后的弱势整理期。 长期上升趋势（MA_60向上）的支撑仍在，但短期结构已被破坏，市场需要时间重建需求。

二、 量价关系与供求动态

截止2025年12月04日,标的000987.SH开盘价4621.00、收盘价4583.75、成交量6671831400、涨跌幅0.00%、成交量6671831400、7日平均成交量6771094171.43、7日量比0.99

000987.SH量价关系折线图与历史排名分析
000987.SH量价关系折线图与历史排名分析

1. 关键日分析：

  • • 放量上涨（需求显现）： 11月6日，价格上涨2.76%，成交量（103.1亿）显著高于14日均值（VOLUME_AVG_14D_RATIO=1.038），是需求入场推动上涨的积极信号。11月13日，价格大涨3.42%，成交量（121.2亿）创阶段新高，需求达到顶峰。
  • • 放量滞涨/下跌（供应压倒需求）： 11月14日，价格下跌-1.80%，但成交量（94.9亿）仍处于高位（VOLUME_AVG_30D_RATIO=0.876），显示在价格高位供应开始涌现。11月21日，价格暴跌-4.53%，成交量（95.3亿）接近近期均值，放量暴跌明确显示恐慌性抛售和供应主导。
  • • 缩量反弹（需求不足）： 自11月25日开始的反弹，成交量持续低于各期平均水平。例如12月2日至4日，VOLUME_AVG_7D_RATIO连续三日低于1.0（0.85, 1.05, 0.99）。价涨量缩明确表明跟进买盘（需求）薄弱，反弹可持续性存疑。

2. 历史排名数据整合（关键证据）：

  • • 极端巨量的意义： 历史排名数据显示，11月13日的成交金额（2025亿）在近10年中排名第6。根据威科夫原理，在经历大幅上涨后出现的“创纪录”或“近十年高位”成交量，往往伴随大型投资者的派发行为。这强化了我们对当日及随后市场进入“派发”和“下跌”阶段的判断。
  • • 大幅波动的背景： 11月21日的单日跌幅（-4.53%）在近10年周度最小涨跌幅中排名第20，属于显著的单日下跌。结合当日较高的成交量，构成了典型的“恐慌抛售”日。

结论： 供求力量在分析期内发生了根本性转换。 11月中旬以前，需求推动价格上涨并达到高潮；高潮后供应迅速占据主导，导致价格放量下跌；当前的反弹因缺乏需求支撑而显得疲弱。历史级巨量是判断派发阶段的核心数据依据。

三、 波动性与市场情绪

截止2025年12月04日,标的000987.SH开盘价4621.00、7天日内波动率0.16、7日内波动率量比0.78、7天历史波动率0.19、7天历史波动率量比0.56、RSI 53.41

000987.SH历史波动率分析图与历史排名数据
000987.SH历史波动率分析图与历史排名数据

1. 波动率水平与变化：

  • • 恐慌情绪爆发与平息： 历史波动率（HIS_VOLA_7D）在11月21日价格暴跌当日飙升至0.515的峰值，短期波动率比60日波动率高出41%（HIS_VOLA_RATIO_7D_60D=1.41），明确揭示了市场情绪的极度恐慌和波动率的异常放大。此后，该指标迅速收敛，至12月4日已降至0.192，显示恐慌情绪已基本释放，市场进入低波动整理。
  • • 日内波动同步放大： Parkinson波动率（PARKINSON_VOL_7D）显示了相同模式，在11月21日达到0.270的高点后持续回落。波动率比率的快速收敛（如PARKINSON_RATIO_7D_60D从0.98降至0.62）表明市场从趋势性下跌转向区间震荡。

2. 超买超卖状态（RSI验证）：

  • • RSI_14在11月13日达到66.10，接近超买区域（70），与价格高点同步，提示市场短期过热。
  • • 随后在11月24日跌至42.68，接近超卖区域（40），验证了下跌的力度和情绪的释放。
  • • 当前RSI_14为53.41，处于中性区域，既无超买也无超卖压力，情绪面呈观望状态，与低波动率环境相符。

结论： 市场经历了从“高波动恐慌”到“低波动观望”的情绪周期。 当前波动率已收敛至低位，市场缺乏明确方向性情绪，这通常意味着正在酝酿下一轮方向选择。

四、 相对强度与动量表现

  • • 动量由盛转衰： 标的年初至今（YTD）回报在11月13日达到峰值54.31%，显示极强的中长期动量。但此后持续回落，至12月4日已降至47.82%，表明中期上涨动量显著衰减。
  • • 短期动量疲弱： 周度回报（WTD_RETURN）在11月21日当周为**-6.10%，显示极强的短期负动量。尽管最近一周（12月4日）转为+2.57%**，但结合前述的“缩量反弹”，此正动量质量不高，更多是超跌后的技术性修复，而非新趋势的启动。

结论： 中长期上升动量结构仍在，但已出现疲态；短期动量在暴跌后略有修复，但强度不足。 动量分析与量价、趋势分析的结论一致。

五、 大型投资者（聪明钱）行为识别

基于威科夫事件与量价数据，推断大型投资者操作如下：

  1. 1. 派发（Distribution）： 11月10日至13日是关键的派发窗口。聪明钱利用市场乐观情绪和创阶段新高，在历史第6高的成交金额水平上进行派发。随后出现的放量下跌（11月14日、21日）是派发后供应涌入市场的直接证据。
  2. 2. 观察与试探，而非大规模吸筹： 在11月25日以来的反弹中，成交量持续萎缩。这表明大型投资者并未在此位置进行积极的、大规模的买入（吸筹）。他们可能在观察、测试市场的支撑力度，或等待更低的价位。缩量意味着他们的参与度很低，市场由存量资金和短期交易者主导。
  3. 3. 未出现恐慌接盘： 尽管11月21日出现恐慌抛售，但随后的反弹并未伴随持续放量，表明聪明钱并未在此位置进行明显的“恐慌接盘”或大规模吸筹。

结论： 大型投资者在分析期初完成了高位派发，当前处于观望状态。 市场缺乏来自他们的强劲需求，这是当前反弹无力的根本原因。

六、 支撑/阻力位分析与交易信号

000987.SH支撑阻力位分析图与交易信号
000987.SH支撑阻力位分析图与交易信号

1. 关键价位：

  • • 主要阻力区： 4785 - 4810区域（11月13日高点及影线）。这是前期派发区间，将构成未来反弹的强大阻力。
  • • 近期阻力/多空分界线： 4650 - 4675区域（12月4日高点及11月20日反弹高点）。有效突破此区域是市场短期转强的首个信号。
  • • 关键支撑区： 4410 - 4425区域（11月21日、11月24日、11月25日低点密集区）。这是本轮下跌的谷底区域，若被放量跌破，将确认下跌趋势重启，目标指向MA_60（目前约4420）。
  • • 动态支撑： MA_60均线（~4420）。该均线是长期趋势的生命线。

2. 综合交易信号与操作建议：

  • • 总体判断： 谨慎看空/观望。 市场结构偏空，反弹无量，聪明钱观望，趋势处于下跌后的弱势整理。
  • • 核心交易信号：
    • • 看空/做空信号： 价格反弹至4650-4675阻力区附近，且出现上涨乏力、成交量无法有效放大的迹象时，是风险回报比相对较高的试空机会。
    • • 看多信号（需等待验证）： 价格回落至4410-4430关键支撑区后，出现明确的放量止跌K线（如长下影线），且随后反弹能带量突破4550（MA_20/30附近），方可考虑市场可能在此构筑底部。
    • • 观望信号： 价格在4550-4650之间窄幅震荡时，宜保持观望，因缺乏明确的供需失衡信号。
  • • 具体操作建议：
    • • 潜在空头头寸：
      • • 入场区域： 4630 - 4660。
      • • 止损位： 有效突破并站稳4680上方。
      • • 目标位： 第一目标4500，第二目标4420支撑区。
    • • 潜在多头头寸（需严格验证）：
      • • 观察区域： 4410 - 4430。
      • • 入场条件： 在该区域出现单日或连续两日缩量止跌（VOLUME_AVG_7D_RATIO < 0.9），且次日出现放量阳线（VOLUME_AVG_7D_RATIO > 1.2）。
      • • 止损位： 收盘价跌破4380。
      • • 目标位： 初步目标4550-4580。
  • • 未来验证点：
    1. 1. 证伪看空观点的信号： 价格带量（VOLUME_AVG_7D_RATIO > 1.3）强势突破4680，并站稳三日以上。
    2. 2. 确认新一轮下跌的信号： 价格放量（VOLUME_AVG_7D_RATIO > 1.1）跌破4410关键支撑区。
    3. 3. 确认底部构建的信号： 在4410-4450区域出现“弹簧”或“终极震仓”等威科夫底部结构，即先破位下行诱空，再快速放量拉回。

免责声明： 本报告所有结论均基于提供的数据和威科夫量价原理推导得出，仅代表数据分析之观点，不构成任何投资建议。金融市场风险巨大，请您独立做出投资决策。

感谢您的关注！ 每日8:00开盘前，准时发布威科夫量价行情解读。恳请留言转发，您的认可至关重要。让我们一起，共同看见市场信号。