威科夫量化分析报告：PPH (2025-11-04 至 2025-12-04)

报告摘要
基于威科夫量价原理，对PPH过去一个月的日线数据及近十年历史排名进行分析，市场在经历一轮强劲的上涨后，于11月下旬触及历史性高位区域，随后出现清晰的派发迹象。当前数据表明，大型投资者可能在前期高点完成筹码派发，市场正进入由供应主导的回调阶段。关键信号包括：创纪录的成交量伴随价格筑顶、短期波动率激增后收敛，以及RSI触及近十年极值后的回落。报告结论为看空，建议在反弹至关键供应区时寻找做空机会。

1. 趋势分析与市场阶段识别

截止2025年12月04日,标的PPH开盘价100.62、收盘价99.85、5日均线101.54、10日均线100.89、20日均线99.02、涨跌幅-0.69%、周涨跌幅-3.21%、月涨跌幅-2.59%、季度涨跌幅10.50%、年涨跌幅15.73%

PPH价格趋势分析图，包含收盘价和多条移动平均线
PPH价格趋势分析图，包含收盘价和多条移动平均线
  • • 均线排列与价格关系：
    • • 初期（11月4日-11月12日）：价格从91.78启动，连续突破所有短期均线（MA_5D, MA_10D, MA_20D, MA_30D），并于11月11日上穿长期均线MA_60D（90.65），形成典型的多头排列。此阶段均线呈向上发散态势，是明确的上升趋势确立期。
    • • 中期（11月13日-11月25日）：价格在MA_5D上方强势运行，屡创新高。各期均线持续上行，多头排列稳固。MA_60D稳步上移，显示长期趋势向上。
    • • 近期（11月26日-12月4日）：价格于11月26日创下周期最高收盘价103.16后开始回调。12月1日，价格大幅下跌（-1.38%）并跌破MA_5D，随后连续数日收于MA_5D和MA_10D之下。截至12月4日，MA_5D（101.54）已拐头向下，即将下穿MA_10D（100.89），显示短期上涨趋势已被破坏，市场进入回调。
  • • 市场阶段推断（威科夫理论）：
    • • 11月上中旬（上涨阶段）：价格伴随放量（如11月5日成交量增长142%）突破关键位，形成“跳跃小溪”（Jump across the Creek）的上涨启动信号，属典型的上涨（Markup）阶段。
    • • 11月下旬至今（派发阶段）：价格在103区域出现滞涨，并伴随巨大成交量（见第2部分分析）。历史排名显示，11月25-26日的开盘价、收盘价、最高价均创下近十年新高或接近新高，但未能持续上涨。这符合威科夫派发（Distribution） 阶段的特征：在历史高位附近，需求耗尽，供应开始大量出现，聪明钱将筹码派发给公众。

2. 量价关系与供求动态

截止2025年12月04日,标的PPH开盘价100.62、收盘价99.85、成交量663896、涨跌幅-0.69%、成交量663896、7日平均成交量520912.86、7日量比1.27

PPH量价关系折线图与历史排名分析
PPH量价关系折线图与历史排名分析
  • • 关键量价事件分析：
    1. 1. 上涨需求验证（11月5日）：价格大涨1.00%，成交量环比暴增142.4%，达949,735股，成交金额同步放大。这是典型的“放量上涨”，显示强劲的需求入场，确认上涨趋势的有效性。
    2. 2. 高位派发信号（11月25日）：价格再次大涨2.83%，创出新高103.21。成交量463,557股，虽未创新高，但成交金额因高价创出周期次高。随后两日（11月26、28日）价格停滞并小幅下跌，成交量仍处高位。这种“高位放量滞涨”是初步的供应压倒需求的信号。
    3. 3. 恐慌/派发高潮（12月1日）：价格大跌-1.38%，成交量激增至993,863股，为周期内最高。VOLUME_AVG_30D_RATIO（2.19）和VOLUME_AVG_60D_RATIO（1.71）均显示成交量远超长期平均水平。历史排名证实，当日60日平均成交量（580,735）创近十年第4高。巨量下跌明确显示大规模供应涌出，可能是恐慌抛售，也可能是派发过程中的一次集中出货。
    4. 4. 反弹需求不足（12月3-4日）：价格尝试反弹失败。12月4日再次下跌-0.69%，成交量663,896股，VOLUME_AVG_14D_RATIO高达1.51。放量下跌再次确认了供应的持续性。同时，短期均线附近的反弹均呈现缩量或无量特征，显示需求薄弱。
  • • 供求结论：市场供求关系在11月25日前后发生根本性转换。前期由需求主导的上涨，在价格创出历史高位后，转变为由供应主导的下跌。12月1日的巨量阴线是此轮派发/下跌阶段的关键确认信号。

3. 波动性与市场情绪

截止2025年12月04日,标的PPH开盘价100.62、7天日内波动率0.14、7日内波动率量比0.90、7天历史波动率0.26、7天历史波动率量比1.22、RSI 58.55

PPH历史波动率分析图与历史排名数据
PPH历史波动率分析图与历史排名数据
  • • 波动率水平与变化：
    • • 在上涨末期（11月25日前后），7日历史波动率（HIS_VOLA_7D） 大幅攀升至0.24以上，HIS_VOLA_RATIO_7D_30D一度达到1.33（11月25日），显示短期波动性急剧放大，市场情绪亢奋且不稳定。
    • • 进入12月回调期，短期波动率（HIS_VOLA_7D）仍维持在0.26左右的高位，但Parkinson日内波动率（PARKINSON_VOL_7D） 从11月下旬的0.18以上迅速收敛至0.14以下（12月4日为0.136）。PARKINSON_RATIO_7D_60D也回落至0.91。这表明日内价格波动范围正在收窄，可能意味着在下跌初期，卖压以持续阴跌而非恐慌跳水形式释放。
  • • 市场情绪（RSI）：
    • • 上涨过程中，RSI_14从11月初的57.9一路攀升，于11月25日达到80.9。历史排名数据显示，该值位列近十年第2高，明确指示市场处于极度超买状态。
    • • 随后RSI快速回落，截至12月4日已降至58.6，脱离超买区。从近十年极值回落，通常是趋势动量衰竭和反转的领先指标。
  • • 情绪结论：市场情绪在11月下旬达到狂热顶点（超高RSI，波动率激增），随后迅速冷却。当前波动率结构显示市场正从“兴奋性下跌”转向“有序性下跌”，情绪趋于谨慎和悲观。

4. 相对强度与动量表现

  • • 周期回报率分析：
    • • 短期动量逆转：周度回报（WTD_RETURN） 在11月18日当周达到峰值6.03%后，于11月25日当周再次冲高，但随后连续三周为负，最新数据（12月4日）为-3.21%，表明短期上涨动量已完全逆转。
    • • 中期动量见顶回落：月度回报（MTD_RETURN） 在11月达到峰值11.53%（11月25日），进入12月后转为负值（-2.59%），中期上涨趋势被破坏。
    • • 长期动量仍存但受考验：季度（QTD_RETURN） 和年度（YTD） 回报率仍为正且幅度可观（10.50%和15.73%），表明长期上升趋势尚未被完全否定，但正受到当前回调的严峻考验。
  • • 动量结论：所有短期动量指标均已掉头向下，与价格跌破短期均线、量价显示供应主导的结论相互验证，确认市场已进入至少是短期级别的调整。

5. 大型投资者（聪明钱）行为识别

基于威科夫原理和上述量价分析，大型投资者的行为路径可以推断如下：

  1. 1. 吸筹与拉升（11月上中旬）：在11月5日等关键上涨日，出现巨量阳线，这是聪明钱积极建仓和拉升的标志。他们提供了初始需求，推动价格脱离震荡区。
  2. 2. 派发（11月下旬-12月初）：在价格创下近十年新高、市场情绪极度乐观时，聪明钱开始了派发操作。
    • • 行为1：测试与供应响应：11月25日创新高后，26日、28日价格无法继续上行，显示在极高价位需求已被满足，而供应开始出现。聪明钱可能在此区域挂出大量卖单。
    • • 行为2：集中出货：12月1日的巨量长阴线是核心证据。谁在如此巨大的卖压下接盘？很可能是尚未意识到趋势转变的公众投资者（滞后需求）。而谁在抛售？正是前期低位吸筹、此刻高位获利了结的聪明钱。历史级的成交量印证了这次筹码交换的规模。
    • • 行为3：反弹出货：12月3日、4日的盘中反弹均无成交量支持，随后再次放量下跌。这表明聪明钱利用任何反弹机会继续派发剩余筹码，同时压制价格，阻止新的上涨趋势形成。
  3. 3. 当前意图：从价量行为看，大型投资者的主要派发活动可能已接近完成或仍在进行中。他们的当前意图是维持价格在低位震荡或阴跌，以完成剩余筹码的派发，并为未来可能再次的吸筹创造空间。市场已从“他们想买”的阶段进入“他们想卖”的阶段。

6. 支撑/阻力位分析与交易信号

PPH支撑阻力位分析图与交易信号
PPH支撑阻力位分析图与交易信号
  • • 关键价位：
    • • 主力派发区/强阻力位：102.50 - 103.60区域。这是11月下旬价格构筑的顶部区域，聚集了历史最大成交量，将成为未来反弹的强大供应区。
    • • 初步支撑位：99.60 - 100.00。这是12月初下跌的第一个整理平台低点，已被跌破。
    • • 下一关键支撑/需求测试位：97.95 - 98.50。该区域是11月中旬上涨过程中的一个整理平台高点（11月20日低点97.955），也是MA_60D（当前约93.69）上方的首个重要结构支撑位。根据威科夫理论，价格回落至此区域时，应观察是否出现缩量止跌或放量恐慌下跌后快速收复的吸筹信号。
    • • 长期趋势生命线：MA_60D（当前93.69并上行）。若价格深度回调至此均线，将是对本轮长期上涨趋势的终极考验。
  • • 综合交易信号与操作建议：
    • • 总体观点：看空。主要趋势（短期）已转为向下，市场处于派发后的下跌阶段。
    • • 操作建议：
      1. 1. 做空机会（高风险偏好者）：等待价格反弹至**101.40 - 102.00（前期跌破的支撑转阻力区及MA_10D附近）时，若出现上涨乏力、成交量萎缩的迹象，可考虑建立空头头寸。初始止损可设在103.20（前高上方）。目标位看向第一支撑区98.00**附近。
      2. 2. 观望/等待需求信号（稳健投资者）：当前不宜抄底。应耐心等待价格跌至关键支撑区**97.95 - 98.50** 或MA_60D附近。必须观察到明确的威科夫需求进场信号，如：a) 恐慌性放量下跌（超卖）后出现强势反弹并收高（Spring）；或 b) 持续缩量盘整后再次放量上涨突破盘整区（Jump）。在此之前，保持观望。
    • • 未来验证点：
      1. 1. 看空观点的证实：价格反弹无法有效站上101.40（MA_10D），且再次放量跌破99.60。
      2. 2. 看空观点的证伪：价格放量强势反弹，收盘站稳103.20前高之上，这将否定派发结构，表明上涨趋势可能延续。
      3. 3. 趋势反转的早期信号：价格跌至98.00或93.50（MA_60D）附近后，出现上述所述的明确缩量止跌或放量反转的吸筹特征。

免责声明： 本报告完全基于提供的历史数据和威科夫方法进行量化分析，不构成任何投资建议。金融市场存在风险，过往表现不代表未来结果。投资者应结合自身情况独立判断并谨慎决策。

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