量化分析报告：产品代码 399808
报告日期： 2025-12-08
分析周期： 2025-11-10 至 2025-12-08
方法论： 威科夫量价分析 / 量化多因子模型
1. 趋势分析与市场阶段识别
截止2025年12月08日,标的399808开盘价2756.81、收盘价2805.23、5日均线2750.76、10日均线2747.47、20日均线2848.71、涨跌幅1.85%、周涨跌幅0.45%、月涨跌幅0.68%、季度涨跌幅0.20%、年涨跌幅41.95%
数据观察与推导：
- • 均线排列与趋势结构： 截至分析日（2025-12-08），收盘价（2805.23）位于MA_5D（2750.76）和MA_60D（2743.19）之上，但显著低于MA_20D（2848.71）与MA_30D（2862.67）。均线系统呈短期走平、中长期下压的格局，非标准的多头或空头排列，显示为下跌趋势后的震荡修复阶段。
- • 价格行为与市场阶段：
- 1. 派发阶段（2025-11-10 至 2025-11-14）： 价格在11月13日创出周期高点3088.54后，次日（11月14日）未能延续上涨，收盘下跌1.65%，形成上影线。同期MA_5D与MA_10D走平，价格行为出现滞涨迹象。
- 2. 恐慌抛售阶段（2025-11-18 至 2025-11-21）： 价格于11月21日出现单日-6.26%的暴跌，收盘价（2719.12）跌破所有短期均线，成交量维持高位，符合恐慌抛售特征。
- 3. 自动反弹与二次测试（吸筹区间形成，2025-11-24 至 2025-12-08）： 恐慌后价格未继续下跌，而是围绕2700-2800区间窄幅震荡。成交量（VOLUME）与成交量比值（VOLUME_AVG_*D_RATIO）系统性萎缩，表明抛压减弱。12月8日出现放量上涨（+1.85%），为脱离震荡区间上沿的初次尝试。
结论： 市场于11月中旬完成一个显著的派发→恐慌抛售过程，目前处于基于恐慌低点的吸筹震荡区间。短期均线开始走平，但中长期均线仍构成上方阻力，整体趋势为下跌趋势后的筑底阶段。
2. 量价关系与供求动态
截止2025年12月08日,标的399808开盘价2756.81、收盘价2805.23、成交量3147833600、涨跌幅1.85%、成交量3147833600、7日平均成交量2796595633.14、7日量比1.13
数据观察与推导：
- • 派发期的供应主导（2025-11-10 至 11-14）： 期间日均成交量（VOLUME）高达6.16亿，成交量相对14日均值比率（VOLUME_AVG_14D_RATIO）均值高达1.22，处于近十年极高水平（历史排名数据显示，11月10日-13日的成交金额、成交量均位列近十年TOP20）。然而，价格却从3014点跌至3004点，呈现**“高量滞涨/下跌”**，这是供应压倒性主导的明确信号。
- • 恐慌抛售的极端供应（2025-11-21）： 当日放量暴跌（-6.26%，成交量5.03亿），是近十年单日跌幅排名第16的极端事件，代表恐慌性抛售达到高潮。
- • 吸筹区的需求试探与供应枯竭（2025-11-24 至 12-08）：
- • 供应枯竭： 11月24日至12月5日，成交量从3.82亿萎缩至2.56亿，成交量/14日均值比率（VOLUME_AVG_14D_RATIO）从0.67降至0.68。其中，12月4日的比率（0.548）为近十年第7低，表明抛售意愿降至冰点。
- • 需求回归： 12月8日，价格放量上涨（+1.85%），成交量（3.15亿）环比前一日增长22.7%，成交量/14日均值比率跳升至0.88。这是震荡区间内首次出现**“放量上涨”**，表明需求开始主动入场。
结论： 供求关系发生根本性转换。从11月中旬**“天量供应”** 主导的下跌，转变为11月下旬以来**“地量震荡”** 所隐含的供应枯竭，并于12月8日出现初步的**“放量需求”** 信号。这是市场可能从吸筹转入上涨阶段的关键量价信号。
3. 波动性与市场情绪
截止2025年12月08日,标的399808开盘价2756.81、7天日内波动率0.22、7日内波动率量比0.84、7天历史波动率0.24、7天历史波动率量比0.59、RSI 50.55
数据观察与推导：
- • 波动率峰值的恐慌情绪： 历史波动率（HIS_VOLA）在11月21日达到7日周期峰值66.59%，60日波动率比（HIS_VOLA_RATIO_7D_60D）为1.39，表明短期波动异常放大，与当日暴跌共同印证了市场恐慌情绪的顶点。
- • 波动率收敛与情绪修复： 恐慌后，各周期波动率持续收敛。至12月8日，7日历史波动率降至23.80%，7日/60日波动率比（HIS_VOLA_RATIO_7D_60D）降至0.55，低于1。Parkinson波动率也呈现相同趋势。这表明市场情绪已从极端恐慌恢复至相对平静。
- • RSI的超卖修复： RSI_14在11月21日跌至41.82，接近超卖区。随后在价格震荡中逐步回升至50.55，脱离超卖区域，但尚未进入超买，情绪处于中性偏弱后的修复状态。
结论： 波动率数据清晰刻画了“恐慌爆发 → 恐慌消退 → 波动收敛”的过程。当前低波动率环境为新一轮趋势启动提供了条件，情绪面不再构成下跌的主要动力。
4. 相对强度与动量表现
数据观察与推导：
- • 动量崩溃与修复： 月内回报（MTD_RETURN）在11月21日最低触及-5.83%，显示中期动量崩溃。随后开始修复，至12月8日MTD回报转正至0.68%。周内回报（WTD_RETURN）在最近一周（12月1日-8日）为0.45%，短期动量由负转正。
- • 年内动量依然强劲： 尽管经历深度回调，YTD回报仍高达41.95%，说明标的长期上升趋势的根本动能尚未被完全破坏，本次回调可视作长期牛市中的一次大型修正。
结论： 短期与中期动量在经历严重破坏后，已出现明确的止跌修复迹象。长期动量背景依然强劲，为潜在的趋势反转提供了基本面支撑。
5. 大型投资者（聪明钱）行为识别
基于以上维度的综合推断：
- 1. 派发行为（Smart Money Distribution）： 11月10日至14日，在市场相对高位出现近十年级别的巨量成交（成交金额排名第3、5），但价格无法上涨。这强烈暗示大型投资者在利用市场乐观情绪进行派发，将筹码转移给追高的公众投资者。
- 2. 利用恐慌吸纳（Absorption of Panic Selling）： 11月21日的恐慌暴跌中，成交量巨大。随后价格未创新低，且成交量迅速萎缩。这符合威科夫理论中“恐慌抛售”（Panic Selling）后，聪明钱在低位悄然承接公众割肉筹码的剧本。
- 3. 测试与震仓（Test & Shakeout）： 11月24日至12月5日的低量震荡中，价格数次下探2700点支撑均未有效跌破。这是聪明钱在吸筹后**“测试”** 市场是否还有剩余卖压。12月8日的放量阳线，可视为一次成功的**“震仓”后突破尝试**，清洗了不坚定的持仓者。
结论： 数据清晰地展示了大型投资者的操作路径：高位派发 → 引发并利用恐慌抛售吸筹 → 低量测试支撑有效性 → 尝试放量启动。当前正处于“尝试启动”的初期。
6. 支撑/阻力位分析与交易信号
关键价位：
- • 主要支撑位：2700点。 由2025-11-24、25、27日的多次回调低点（2667.56, 2708.15, 2740.79）构成密集成交区，且是恐慌抛售后的震荡下沿，支撑力度强。
- • 近期阻力位：2830-2850点。 对应MA_20D（2848.71）与11月下旬震荡区间上沿。
- • 强阻力位：2950-3000点。 对应11月中旬的派发区域下沿。
综合威科夫事件与交易信号：
- • 阶段判断： 市场处于吸筹震荡区间的上沿突破尝试阶段。
- • 核心信号： 12月8日的**“放量上涨”（Springboard Pattern）** 是关键积极信号，需后续交易日确认。
- • 看多信号验证点：
- 1. 价格确认： 未来1-2个交易日收盘价站稳2830点（MA_20D附近）上方。
- 2. 量能确认： 上涨时成交量至少维持在与12月8日相当或更高的水平（VOLUME_AVG_14D_RATIO > 0.85）。
- 3. 结构确认： 价格带动MA_5D上穿MA_20D，形成短期多头排列。
操作建议：
- • 方向： 谨慎看多，布局潜在的趋势反转。
- • 入场策略：
- • 激进型： 可在价格回调至2770-2780点（12月8日阳线中部）附近，且缩量企稳时，进行部分仓位布局。
- • 稳健型： 等待看多信号验证点（尤其是价格站稳2830点且放量）被触发后入场。
- • 风险管理：
- • 止损位： 统一设置在关键支撑位2700点下方（如2680点）。该位置被跌破则意味吸筹失败，市场可能进入更深的下跌。
- • 目标位： 第一目标位2950点（派发区下沿），第二目标位3080点（前高附近）。
总结： 399808在经历了教科书式的派发与恐慌下跌后，已进入由大型投资者主导的吸筹阶段。12月8日的放量阳线是数月来首个积极的需求信号。建议投资者以 “逢低布局，突破加仓，严格风控” 的策略应对，密切关注上述验证信号以确认趋势反转的有效性。当前市场结构提供了风险回报比较优的做多机会。
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