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威科夫量化分析报告：399989

分析日期范围：2025-12-25 至 2026-02-13
报告生成日期：2026-02-23

执行摘要

基于对过去近两个月（2025-12-25至2026-02-13）的量价、波动率及历史排名数据的综合分析，产品399989经历了一轮典型的大型投资者驱动的“快速拉升-高位派发-回调测试”周期。市场在2026年1月上旬至中旬完成了从“吸筹/上涨”到“派发”的转换。当前（分析期末）处于派发后的下跌/测试阶段，需求尚未表现出强劲的复苏迹象，短期趋势偏弱。

1. 趋势分析与市场阶段识别

截止2026年02月13日,标的399989开盘价7132.45、收盘价7020.65、5日均线7158.03、10日均线7120.46、20日均线7210.63、涨跌幅-1.73%、周涨跌幅-1.38%、月涨跌幅-0.91%、季度涨跌幅3.85%、年涨跌幅3.85%

399989价格趋势分析图，包含收盘价和多条移动平均线
399989价格趋势分析图，包含收盘价和多条移动平均线

当前均线结构与排列：
截至2026年2月13日，收盘价（7020.65）已跌落于所有短期均线之下（MA_5D: 7158.03， MA_10D: 7120.46， MA_20D: 7210.63），仅位于MA_60D（7067.48）附近。均线排列呈现出典型的空头收敛状态：短期均线已拐头向下并与中期均线纠缠，表明短期上升趋势已被破坏，市场进入震荡偏弱格局。

关键趋势转换点分析：

  • • 吸筹/上涨阶段（2025-12-31 至 2026-01-15）：
    • • 价格自低点6760.06（2025-12-31）启动，连续放量上涨，至1月15日高点7809.41，涨幅超过15%。
    • • 在此期间，价格快速上穿并远离所有均线，形成陡峭的多头排列。这是典型的由大型需求主导的上涨阶段（Markup）。
  • • 派发阶段（2026-01-12 至 2026-01-22）：
    • • 价格在1月12日至1月15日期间于7500-7800点高位区间出现巨量震荡（单日成交额屡创近十年新高，排名第2、4、6）。
    • • 尽管价格创出新高（1月14日7964.67），但上涨动能衰减（PCT_CHANGE从+2.14%降至-1.22%），伴随历史级别的天量（1月15日成交量近十年排名第2）。这符合威科夫理论中的派发（Distribution） 特征：大型投资者在高位将筹码派发给追涨的公众投资者。
  • • 下跌/测试阶段（2026-01-16 至今）：
    • • 自1月16日放量大跌（-2.48%）开始，价格进入回调。期间虽有反弹（如1月23日），但成交量显著萎缩，反弹高度受限，未能有效收复关键均线。当前市场处于派发后的下跌阶段，并可能正在测试下方支撑。

结论：市场已完成从上涨（Markup） 到派发（Distribution） 再到下跌（Markdown） 的阶段转换。当前处于下跌寻底或测试支撑的过程中。

2. 量价关系与供求动态

截止2026年02月13日,标的399989开盘价7132.45、收盘价7020.65、成交量647561465、涨跌幅-1.73%、成交量647561465、7日平均成交量693179631.00、7日量比0.93

399989量价关系折线图与历史排名分析
399989量价关系折线图与历史排名分析

关键量价信号解读：

  1. 1. 需求爆发的起点（2026-01-05）：
    • • 当日放量暴涨+4.91%，成交量（11.18亿）对比前一日激增89.32%（近十年增长率排名第15），且 VOLUME_AVG_7D_RATIO 高达1.87（近十年排名第20）。这是典型的放量上涨（Sign of Strength, SOS），表明强大需求进场，是上涨行情的启动信号。
  2. 2. 派发的初步信号（2026-01-15, 2026-01-16）：
    • • 1月15日价格冲高回落收阴（-1.22%），成交量却放出近十年排名第2的巨量（23.85亿），成交额排名第6。这是经典的放量滞涨/下跌（Sign of Weakness, SOW），表明供应在高位压倒性出现。
    • • 1月16日价格继续放量大跌（-2.48%），成交量（16.83亿）仍维持高位（排名第11）。两日的组合确认了供应主导的局面。
  3. 3. 需求枯竭的反弹（2026-01-20 至 2026-02-13）：
    • • 价格在下跌过程中的多次反弹（如1月23日，1月29日，2月3-4日），其成交量 VOLUME_AVG_7D/14D/21D_RATIO 指标普遍低于1或略高于1，且成交量绝对值较前期高点显著回落。这表明反弹中需求跟进不足，是弱势反弹的特征。

供求动态总结：

  • • 1月上旬：需求 >> 供应，推动价格快速上涨。
  • • 1月中旬：供应爆发 >> 需求，于高位完成筹码交换，供求关系逆转。
  • • 1月下旬至今：整体供应 > 需求。下跌中虽有间歇性需求尝试（反弹），但力度薄弱，无法改变供过于求的格局。

3. 波动性与市场情绪

截止2026年02月13日,标的399989开盘价7132.45、7天日内波动率0.13、7日内波动率量比0.67、7天历史波动率0.16、7天历史波动率量比0.61、RSI 42.57

399989Parkinson波动率分析图与历史排名数据
399989Parkinson波动率分析图与历史排名数据

波动率分析：

  • • 恐慌与加速上涨（2026年1月）：在1月的快速拉升期，HIS_VOLA_7D 与 PARKINSON_VOL_7D 指标均显著跳升。HIS_VOLA_RATIO_7D_60D 在1月5日高达1.64，表明短期波动率远超长期水平，市场情绪亢奋且波动加剧。
  • • 波动率收敛与情绪冷却（2026年2月）：进入2月，波动率指标系统性回落。PARKINSON_RATIO_7D_21D 和 PARKINSON_RATIO_7D_30D 在2月13日分别降至0.645（近十年排名第20，极低）和0.591（近十年排名第6，极低）。这显示市场恐慌/亢奋情绪已充分释放，波动进入收敛期，通常为下一轮方向选择做准备。

RSI超买超卖验证：

  • • 极端超买：RSI_14在2026年1月14日达到 78.85（近十年排名第14），确认市场情绪达到狂热状态，为随后的派发和回调提供了情绪面依据。
  • • 当前状态：截至2月13日，RSI_14为42.57，已从超买区回落至中性偏弱区域，但尚未进入超卖（<30），表明下跌动能有减弱迹象，但未到情绪冰点。

结论：市场情绪经历了从“狂热”（1月中旬）到“冷却”（2月）的完整循环。当前低波动率环境暗示市场在等待新的催化剂，以决定后续方向。

4. 相对强度与动量表现

动量周期分析：

  • • 短期动量（WTD_RETURN）：分析期内最后一周（2026-02-09至02-13）回报为-1.38%，短期动量转负。
  • • 中期动量（MTD_RETURN， QTD_RETURN）：2月至今回报-0.91%，本季度（1月1日以来）回报+3.85%。虽然年初大幅上涨，但2月的回调已侵蚀大部分中期正收益，中期上升动量显著衰减。
  • • 长期动量（YTD， TTM_12）：年内仍有+3.85%的正回报，但与1月高点相比大幅回撤。过去12个月回报+4.84%，显示长期趋势仍有一定韧性，但强度一般。

动量与量价验证：
中期动量的衰减与前述“高位派发-下跌”的量价结构完全吻合。动量未能持续走强，证实了需求端力量的衰竭。

5. 大型投资者（聪明钱）行为识别

基于威科夫理论和量价数据，大型投资者的操作路径清晰：

  1. 1. 吸筹与拉升（2025年底至2026年1月上旬）：在2025年12月底的缩量阴跌（供应萎缩）中，聪明钱可能已开始悄然吸纳。1月5日的巨量长阳是其大举进场并快速脱离成本区的明确信号，旨在引发市场关注和跟风。
  2. 2. 高位派发（2026年1月中旬）：在价格拉升至7500点以上、市场情绪极度乐观时，聪明钱通过制造巨量震荡进行派发。1月14-15日的“天量滞涨”和“天量下跌”是其将筹码派发给公众投资者的典型手法。历史排名数据（成交量、成交额创多年新高）强有力地支持了这一点。
  3. 3. 当前行为：派发完成后，价格进入自然回落。聪明钱目前处于观望状态。下跌过程中的缩量（如2月11日 VOLUME_AVG_21D_RATIO 仅0.467，近十年排名第3低）表明，他们并未在此位置大规模重新接回筹码，而是在测试市场的支撑力度和公众投资者的抛售意愿。

核心结论：大型投资者成功完成了一轮“低价收集-拉高价格-高价派发”的操作周期。当前市场由被套的公众投资者和犹豫的短线资金主导。

6. 支撑/阻力位分析与交易信号

399989支撑阻力位分析图与交易信号
399989支撑阻力位分析图与交易信号

关键价位识别：

  • • 强阻力位：7500 - 7600点区域。此为1月派发区间的下沿及密集成交区，也是MA_20D和MA_30D当前汇聚区域。任何反弹至此若无法放量突破，都是减仓或做空的机会。
  • • 次要阻力位：7200 - 7250点。当前短期均线（MA_5D， MA_10D）附近，也是2月上旬反弹的高点区域。
  • • 关键支撑位：6800 - 6900点区域。此为2025年12月底的震荡低点平台，也是MA_60D（约7067）所在区域。若被有效跌破，将打开更大的下跌空间。
  • • 最终支撑位：6750点附近（2025-12-31低点）。

综合威科夫交易信号与操作建议：

  • • 主要信号：看空/观望。市场处于派发后的下跌阶段，主要趋势转弱。
  • • 操作建议：
    1. 1. 空头/观望者：继续观望，等待更明确的企稳信号。不建议在此位置（~7000点）抄底，因需求信号不足。理想的观望区间是等待价格测试6800-6900关键支撑区域时的市场反应。
    2. 2. 多头持仓者：利用反弹至7200-7250点阻力区的机会减仓或止损。
  • • 未来关键验证点（Next Confirming Point）：
    • • 看跌验证：价格放量跌破6800-6900点支撑带，且反弹无法收复。这将确认下跌趋势延续，下一目标看向6750以下。
    • • 看涨验证（潜在反转信号）：价格在6800-6900区域出现“恐慌性抛售”（即放巨量急跌至该区域，然后快速收回，形成长下影线），并伴随连续两日以上放量上涨（需求回归）。或者，出现“弹簧（Spring）”或“震仓（Shakeout）”等威科夫底部结构。
    • • 无效信号：价格在7000点附近持续无量盘整，或反弹持续受制于7200点。这仅代表下跌中继，趋势未变。

风险提示：当前市场波动率处于极低水平（历史排名低位），需警惕波动率突然放大可能引发的快速变盘。在关键支撑/阻力位附近应格外关注成交量变化。

免责声明：本报告/解读内容仅为基于公开信息的市场分析和研究，不代表任何投资建议或操作指引。作者力求内容客观、公正，但不对其准确性、完整性作任何保证。市场有风险，投资需谨慎，任何基于本报告进行的投资行为，风险自负。

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