威科夫量化分析报告：KWEB (KraneShares CSI China Internet ETF)

分析日期范围： 2025-12-26 至 2026-02-23
报告生成日期： 2026-02-24

1. 趋势分析与市场阶段识别

截止2026年02月23日,标的KWEB开盘价32.82、收盘价32.28、5日均线32.77、10日均线33.37、20日均线34.27、涨跌幅-1.28%、周涨跌幅-1.56%、月涨跌幅-8.76%、季度涨跌幅-5.20%、年涨跌幅-5.20%

KWEB价格趋势分析图，包含收盘价和多条移动平均线
KWEB价格趋势分析图，包含收盘价和多条移动平均线

数据推导：

  • • 均线排列： 分析期内，价格呈现显著的由强转弱趋势。初期（1月上旬），价格一度站上所有短期均线（MA_5D、MA_10D、MA_20D），但未能有效挑战长期均线MA_60D。自1月16日（MA_5D下穿MA_20D）开始，均线系统进入并维持空头排列（价格<MA_5D<MA_10D<MA_20D<MA_30D<MA_60D）。截至2月23日，收盘价（32.28）显著低于所有周期均线，其中MA_60D（35.62）构成强劲的长期压制。
  • • 价格行为： 价格在1月12日触及周期高点37.66后，形成一系列更低的高点（Lower Highs）和更低的低点（Lower Lows），这是下跌趋势的经典特征。2月份价格加速下探，跌破1月末的震荡平台。

威科夫阶段推断：
基于均线空头排列、价格持续创新低的行为，结合下文量价分析，市场当前处于威科夫周期中的派发（Distribution）完成后的下跌阶段，并正在测试潜在支撑区域。市场情绪从1月的乐观（短暂上涨）彻底转向悲观，进入由供应主导的市况。

2. 量价关系与供求动态

截止2026年02月23日,标的KWEB开盘价32.82、收盘价32.28、成交量25746477、涨跌幅-1.28%、成交量25746477、7日平均成交量22244465.43、7日量比1.16

KWEB量价关系折线图与历史排名分析
KWEB量价关系折线图与历史排名分析

数据推导与关键日识别：

  1. 1. 需求高潮与派发迹象（1月初）： 2026-01-02和2026-01-05出现连续放量大涨（PCT_CHANGE: +4.64%, +2.30%；VOLUME_AVG_7D_RATIO: 3.11, 3.14），显示需求集中入场。然而，随后价格未能持续上行，在1月12日创出新高37.66时，成交量虽大（VOLUME_AVG_7D_RATIO: 1.92），但当日涨幅（5.11%）后紧跟的是放量滞涨和小阴线（1月13日，-1.96%），这符合威科夫理论中“高潮式买入（Buying Climax）”和“自然回落（Natural Reaction）”的特征，暗示大型资金可能在此区域进行派发。
  2. 2. 供应主导的下跌（1月下旬-2月）： 下跌过程伴随显著的放量，表明供应（卖压）强劲且持续。
    • • 2026-01-20: 价格下跌-2.07%，成交量高于7日平均值8.5%（VOLUME_AVG_7D_RATIO: 1.09）。
    • • 2026-02-04: 价格大跌-2.91%，成交量是7日均值的1.22倍（VOLUME_AVG_7D_RATIO: 1.22）。
    • • 2026-02-12: 价格暴跌-3.84%，成交量是7日均值的1.17倍（VOLUME_AVG_7D_RATIO: 1.17）。
    • • 这些放量下跌（Down Thrust） 日是供应完全控制市场的明确信号。
  3. 3. 需求尝试与失败（2月中下旬）： 在2月6日出现一次缩量反弹（+2.82%，VOLUME_AVG_7D_RATIO: 0.64）后，市场未能积聚持续买盘，反弹迅速被更大的供应淹没（2月12日放量大跌）。缩量反弹表明需求孱弱，无法消化上方的卖压。

供求结论：
市场整体供过于求。前期上涨缺乏持续性需求支撑，而下跌过程呈现出“下跌放量，反弹缩量”的典型熊市量价结构，表明每一次反弹都成为新的卖出机会，供应源源不断。

3. 波动性与市场情绪

截止2026年02月23日,标的KWEB开盘价32.82、7天日内波动率0.22、7日内波动率量比1.03、7天历史波动率0.28、7天历史波动率量比0.93、RSI 29.73

KWEB历史波动率分析图与历史排名数据
KWEB历史波动率分析图与历史排名数据

数据推导：

  • • 波动率水平与变化： 短期历史波动率（HIS_VOLA_7D）在1月市场震荡时处于高位（最高0.509），随后在1月底至2月初显著收敛（最低0.122），但在2月中下旬下跌加速期再度上升至0.284附近。Parkinson日内波动率呈现类似走势，在2月12日、23日等大跌日显著升高（>0.22）。
  • • 波动率结构（历史排名解读）：
    • • 极端扩张： 2025-12-29，HIS_VOLA_RATIO_7D_14D达到1.395，在近10年中排名第20高。这表明在当时，短期波动率远超中期波动率，通常对应趋势的加速或恐慌情绪的释放，与当时市场结束年末下跌、开启反弹的转折点吻合。
    • • 极端收敛： 2026-01-29，HIS_VOLA_RATIO_7D_14D降至0.354，在近10年中排名第17低。短期波动率急剧萎缩并显著低于中期波动率，这种“波动率挤压”通常预示着新趋势的酝酿，随后市场果然选择了向下突破。
  • • 超买超卖（RSI）： RSI_14在1月12日触及60.15的偏强水平后一路下滑。截至2月23日，RSI_14为29.73，已进入传统意义上的超卖区域，表明市场情绪悲观，抛售压力可能短期内过度释放。

情绪结论：
市场情绪已从1月的乐观转为极度悲观（RSI超卖）。波动率数据揭示了关键转折：1月底的“波动率挤压”为下跌突破埋下伏笔，而当前的波动率回升与价格放量下跌同步，显示市场处于由恐惧驱动的下跌趋势加速期。

4. 相对强度与动量表现

数据推导：
所有周期的动量指标均为负值，且呈现恶化趋势：

  • • WTD_RETURN（周）： -1.56%
  • • MTD_RETURN（月）： -8.76%
  • • QTD_RETURN（季）： -5.20%
  • • YTD（年迄今）： -5.20%
    短期动量（周）弱于中期动量（月、季），表明下跌趋势在近期加速。这与价格创新低、均线空头排列强化的结论完全一致，确认了标的资产处于显著的弱势格局。

5. 大型投资者（聪明钱）行为识别

行为推断：

  1. 1. 派发（Distribution）： 1月上旬的放量上涨及随后的滞涨，符合大型投资者在相对高位将筹码转移给追涨的公众投资者的行为模式。他们利用市场的乐观情绪完成了派发。
  2. 2. 持续的供应释放： 1月下旬至今的每一次放量下跌，特别是2月4日、12日等关键下跌日，都显示出有组织的、大规模的卖盘持续涌出。这并非散户的恐慌行为，更像是大型资金在趋势确立后的系统性减仓或做空。
  3. 3. 缺乏需求承接： 在价格跌至低位（如32-33区间）时，未观察到持续的、有说服力的放量止跌或吸筹行为。偶尔的缩量反弹（如2月6日、18日）显示只有零散的抄底资金，但无法对抗主力的卖压。聪明钱目前并未大举入场接盘，而是在观望或跟随趋势做空。

核心洞察： 当前市场由大型卖盘（供应）主导。聪明钱在1月完成派发后，目前的主要行为是顺势而为，或等待更低的价格才会考虑介入。

6. 支撑/阻力位分析与交易信号

KWEB支撑阻力位分析图与交易信号
KWEB支撑阻力位分析图与交易信号

关键位置：

  • • 即时支撑： 32.15 - 32.50（2026-02-23日低点及2月12日、20日低点区域）。若放量跌破此区域，下跌空间将进一步打开。
  • • 次要阻力： 34.31（2月6日、10日高点，亦是近期反弹未能逾越的位置）。
  • • 主要阻力/多空分界线： 35.07 - 36.00（2月初的震荡平台下沿及MA_20D、MA_30D当前所处区域）。
  • • 强阻力： MA_60D (≈35.62)，作为长期趋势线，是任何中期反弹需要攻克的首要目标。

综合威科夫事件与交易信号：

  • • 当前阶段： 处于下跌趋势中，正在测试支撑。
  • • 看跌信号确认： 均线空头排列 + 放量跌破前期震荡平台 + 反弹缩量无力。
  • • 潜在看涨逆转的早期信号（需等待）：
    1. 1. 最终支撑位（PSY）： 在支撑区出现成交量急剧放大，但价格下跌幅度收窄或收出长下影线，表明供应被大量吸收。
    2. 2. 二次测试（ST）： 放量下跌后，再次测试该支撑位时成交量显著萎缩，表明供应枯竭。
    3. 3. 跳跃小溪（JOC）： 放量上涨突破关键阻力位（如34.31），确认需求回归并掌控局面。

操作建议：

  1. 1. 主要立场：观望/谨慎看空。 在明确的吸筹信号出现前，不宜盲目抄底。趋势仍在下行。
  2. 2. 空头策略（激进）： 如果价格反弹至34.31或35.07附近，并出现滞涨、缩量或长上影线，可视为做空机会，止损设于阻力位上方。目标看向前低32.15。
  3. 3. 多头策略（等待验证）： 当前不建议入场做多。 潜在的多头机会需等待以下信号验证：
    • • 情景A（反弹）： 价格在32.15-32.50区域获得支撑，并伴随出现“放量止跌阳线”或“极度缩量的小K线”。轻仓试多，止损设于32.00下方，目标34.31。
    • • 情景B（反转）： 价格在支撑区盘整后，出现“连续放量上涨，并强势突破34.31”，可视为趋势可能反转的初步信号，可跟随入场，止损设于突破起涨点。

未来验证点：

  • • 证伪看跌的观点： 价格放量站稳34.31之上，并带动短期均线（MA_5D, MA_10D）拐头向上。
  • • 确认下跌延续的观点： 价格以中等以上成交量（VOLUME_AVG_7D_RATIO > 1.0）有效跌破32.15。

免责声明： 本报告基于历史数据与威科夫原理进行量化分析，所有结论均为基于数据的概率性推导，不构成任何投资建议。金融市场风险巨大，请您谨慎决策，独立承担投资风险。

感谢您的关注！ 每日8:00开盘前，准时发布威科夫量价行情解读。恳请留言转发，您的认可至关重要。让我们一起，共同看见市场信号。